Организация размещения биржевых облигаций «под ключ»
Эффективное привлечение капитала является одним из ключевых факторов функционирования и успешного развития бизнеса. Облигации и кредитование служат одной цели, но имеют серьезные различия. Одним из наиболее подходящих инструментов наряду с банковским кредитованием являются, именно, облигации, размещаемые на бирже, так как доступны для приобретения практически всеми розничными инвесторами (с учетом ограничений по наличию статуса квалифицированного инвестора, необходимостью пройти тестирование), а также институциональным инвесторам (с учетом ограничений, накладываемых инвестиционной декларацией). Коммерческие облигации имеют внебиржевой характер, ограниченное распространение информации за пределами площадки, где прошла первичная реализация. Московская Биржа как организатор торгов занимает центральное место в биржевом сегменте финансовой системы России. Белка предлагает востребованную услугу — организацию эмиссии и размещения биржевых облигаций «под ключ». Компаниям-дебютантам, впервые выходящим на первичный рынок заимствований, необходим грамотный помощник, консультант, проводник для взаимодействия с Московской Биржей и окружающей её инфраструктурой.
Итак, что такое первичное размещение облигаций (Initial Bond Offering, IBO)?
Первичное размещение облигаций — это процесс, в ходе которого компания-эмитент выпускает свои облигации на рынок для привлечения инвестиций. Этот процесс включает в себя множество этапов, начиная от подготовки документации и заканчивая продажей облигаций инвесторам. Наша компания предлагает полный спектр услуг, чтобы сделать этот процесс максимально простым и эффективным для наших клиентов.
Укрупненные этапы организации облигационных займов:
1. Консультация и анализ потребностей: Мы начинаем с анализа финансовых потребностей клиента, самостоятельно или совместно с рейтинговыми агентствами оцениваем финансовое состояние и место в рейтинговой шкале. Это позволяет нам предложить оптимальные условия размещения облигаций как по ставке купона и другим параметрам облигационного выпуска, так и по цене услуг организатора.
2. KYC Мосбиржи,. подготовка документации, отладка взаимодействия с биржевой инфраструктурой: Наша команда разрабатывает необходимые эмиссионные документы (программу облигаций, решение о выпуске, ДСУР (документ, содержащий условия размещения )проспект эмиссии), подает документы на регистрацию программы и самого выпуска и помогает подключить и настроить личный кабинет Московской Биржи и Национального расчетного депозитария (НРД), информационного агентства по раскрытию корпоративной информации.
3. Позиционирование выпуска облигаций: Рыночная ситуация постоянно меняется и определение ценовых и неценовых условий предстоящего облигационного выпуска требует нахождения компромисса между запросами эмитента и готовностью инвесторов принять кредитный риск эмитента в обмен на устраивающую их доходность. Длительность размещения заранее определить нельзя, ситуации "черный лебедь", когда спрос на облигационные займы фактически обнуляется (как, впрочем, выдача новых траншей в рамках кредитных линий, открытых банками), непредсказуемы. Поэтому не стоит ждать "плохой погоды", но правильно готовиться, держать в голове различные варианты развития событий.
4. Премаркетинг (привлечение внимания инвесторов): Мы проводим активные премаркетинговые кампании для привлечения внимания потенциальных инвесторов. Это включает в себя презентации на информационных площадках для инвесторов, индивидуальные контакты с ключевыми игроками, сбор предварительных заявок.
5. Размещение: На этом этапе мы занимаемся всеми аспектами размещения, включая маркетинг в процессе размещения, рекламу с целью формирования распределенного розничного спроса, взаимодействие с брокерскими компаниями для максимального присутствия облигаций эмитента в разделах первичных размещений, взаимодействие с институциональными инвесторами. Размещение завершается реализацией номинального объема выпуска либо окончанием периода размещения (как правило, 180 дней). Денежные средства со счета агента по размещению в НРД перечисляются эмитенту не позднее дня следующего за днем приобретения облигаций.
6. Поддержка после размещения: Наша работа не заканчивается на этапе размещения. Мы продолжаем поддерживать связь с эмитентом и готовы оперативно организовать новый облигационный выпуск. В процессе вторичных торгов важным для держателей крупных пакетов облигаций является наличие маркет-мейкера, что позволяет сформировать позицию или изменить её с минимальными потерями (маркет-мейкер поддерживает спред, ликвидность в биржевом стакане).
Выбирая нашу компанию для организации размещения облигаций «под ключ», Вы получаете доступ к высококвалифицированным специалистам с богатым опытом работы на финансовых рынках. Мы гарантируем индивидуальный подход к каждому клиенту и полное сопровождение на всех этапах процесса.
Поддержка размещения облигаций за счет собственной позиции (коммитмент).

Поддержка размещения собственной позицией организатора показывает другим участникам рынка, что эмитент обладает достаточным уровнем надежности для включения его облигаций в портфель ценных бумаг белки. Так же уверенный старт сбора заявок позволяет выделить выпуск среди остальных и привлекает внимание розничных инвесторов.

Как это работает изнутри?
Финансы компании-эмитента анализируются риск-подразделением нашей компании, определяется и утверждается коллегиальным органом лимит позиции.
Белка стремится быть надежным партнером для компаний, желающих выйти на рынок облигаций. Наша услуга поддержки размещения облигаций за счет собственной позиции поможет привлечь необходимые инвестиции для развития Вашего бизнеса.
Максимальный охват розничных и институциональных инвесторов при размещении облигаций

Успех размещения облигаций зависит не только от кредитного качества эмитента и предложенной ставки купона, но и от грамотной стратегии привлечения инвесторов - будущих держателей облигаций. Белка предлагает своим клиентам уникальную услугу, обеспечивающую максимальный охват как розничных, так и институциональных инвесторов при размещении облигаций.

Одним из ключевых факторов успешного размещения является понимание инвестиционных стратегий различных категорий инвесторов. Розничные инвесторы, как правило, ищут доступные и понятные финансовые инструменты, которые могут обеспечить высокий доход, формируют портфели на основе принципа диверсификации. В то же время институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды и страховые компании, ориентируются на более надежные с точки зрения рейтинга кредитоспособности инструменты и значительные объемы инвестиций. Мы понимаем эти различия и прогнозируем целевую аудиторию в каждом кейсе.

Для достижения максимального охвата мы используем многоканальную стратегию маркетинга. Это включает в себя активное взаимодействие с финансовыми советниками, использование цифровых платформ и социальных сетей, а также проведение презентаций и интервью. Мы стремимся донести до инвесторов все преимущества наших облигаций, включая их надежность, доходность и ликвидность.

Кроме того, мы активно сотрудничаем с инвестиционными фондами и банками, что позволяет нам расширять нашу сеть контактов и привлекать больше денежных средств от институциональных инвесторов.

Белка предлагает своим клиентам комплексный подход к размещению облигаций, обеспечивая максимальный охват как розничных, так и институциональных инвесторов. Мы уверены, что благодаря нашим усилиям и профессионализму, наши клиенты смогут успешно реализовать свои финансовые цели и использовать долговой рынок на сто процентов.
Поддержка эмитента на всех этапах размещения облигаций

Функции организатора не ограничиваются только подготовкой эмиссионной документации и сбором заявок (наличие брокерской лицензии - необходимый атрибут).
Белка осуществляет комплексную поддержку эмитентов на всех этапах подготовки и размещения облигаций, включая получение кредитного рейтинга, прохождение KYC Мосбиржи, раскрытие информации об этапах эмиссии и размещения.

Важный шаг в успешном размещении облигаций — это получение кредитного рейтинга. Кредитный рейтинг является ориентиром для всех сторон: инвесторов, организатора, эмитента, биржи.
Для инвесторов кроме общего ориентира среди большого числа инструментов с фиксированной доходностью, кредитный рейтинг эмитента может явиться четким пограничным фактором для возможности включения в инвестиционный портфель институционального инвестора ввиду нормативных ограничений.
Белка как организатор, понимая зависимость сложности реализации облигаций со снижением рейтинга, предложит зафиксировать в договоре организации облигационного выпуска более высокую ставку вознаграждения. Мы принимаем участие вместе с эмитентом во взаимодействии с рейтинговым агентством для получения объективной оценки кредитоспособности.
Эмитент, имея на руках информацию первично в виде предварительного рейтинга, наглядно может увидеть место будущего облигационного выпуска на карте рынка облигаций эмитентов определенного кредитного качества. Купонная ставка и иные параметры выпуска определяются именно исходя из предположения настроения и интересов рынка.
Форма анкеты кандидата-эмитента облигаций Московской Биржи так же предусматривает рейтинг, присвоенный рейтинговым агентством. Анкета входит в состав пакета документов, предоставляемых для прохождения процедуры KYC (Know Your Customer) будущего эмитента. Ограничения на выпуск, накладываемые на выпуск Мосбиржей в части возможности приобретения только квалифицированными инвесторами, могут существенно сузить инвесторскую базу, а следовательно, спрос на облигации. Нужно использовать каждый фактор для того, чтобы эмитент получил более высокий балл Мосбиржи. Сотрудники нашей команды консультируют по вопросам подготовки документации для прохождения KYC Московской Биржи, вместе с эмитентом участвуют в интервью, поддерживают активный диалог с Мосбиржей.

Готовясь к эмиссии облигаций, предприятие (фирма) вступает на путь публичности, которая предусматривает раскрытие информации об этапах эмиссии и размещения и корпоративных событиях. Требования прописаны в статье 30 Раскрытие информации Федерального закона от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и Правилах листинга ПАО Московская Биржа. Правила четкие, но к ним нужно привыкнуть, включить в календарь события. В этом поможет наша команда. Кроме того, мы обеспечиваем полное раскрытие информации об этапах эмиссии и размещения:
- о регистрации выпуска ценных бумаг
- о включении эмиссионных ценных бумаг в котировальный уровень
- о таких параметрах выпуска как наличие оферт и графика амортизации
- об установлении отчетного (купонного) периода и его длительности, о размере подлежащих выплате доходов по биржевым облигациям
- о дате начала размещения бумаг, способа размещения ценных бумаг (открытая или закрытая подписка)
- о завершении размещения ценных бумаг.

Мы уверены, что с нашей помощью эмитенты смогут успешно пройти все этапы и привлечь необходимые инвестиции для развития своего бизнеса.
Белка предлагает своим клиентам услугу маркет-мейкинга, которая направлена на поддержку котировок и ликвидности в биржевом стакане.
Маркет-мейкинг — это процесс, в рамках которого наша компания выступает в роли посредника, стороной в сделке, обеспечивая покупку и продажу облигаций на вторичном рынке с заданными характеристиками. Это позволяет создать активный рынок для ценных бумаг, что, в свою очередь, способствует повышению интереса со стороны инвесторов, желающих сформировать крупную позицию в ценной бумаге. Мы понимаем, что ликвидность является ключевым фактором для формирования или изменения позиции в ценной бумаге. Наличие маркет-мейкера дает уверенность инвестору в возможности быстро купить или продать необходимый объем ценных бумаг, а значит, усиливает лояльность в отношении очередных облигационных выпусков конкретного эмитента. Также при наличии маркет-мейкера повышается стабильность котировок и график не будет похож на курс валют в период турбулентности.
Поддержание котировок осуществляется роботом (торговым алгоритмом). Данная услуга является платной.
Поддержка информированности держателей облигаций: составление аналитических обзоров о результатах деятельности эмитента

Белка понимает, что успешное размещение дебютного выпуска облигаций — это только начало долгосрочных отношений между эмитентом и инвесторами. После завершения первичного размещения облигаций крайне важно поддерживать информированность держателей облигаций о результатах деятельности эмитента.

Инвесторы, приобретая облигации, ожидают не только стабильного дохода, но и информационной прозрачности в отношении финансового состояния эмитента. Регулярное и своевременное раскрытие информации о результатах деятельности, финансовых показателях и стратегических планах компании позволяет держателям облигаций принимать обоснованные решения о сохранении позиции, её изменении, участии в следующих выпусках. Белка готова предложить аналитическое покрытие по факту составления ежеквартальной и годовой бухгалтерской отчетности, а также публикацию пресс-релизов о значимых событиях на своих информационных площадках в Телеграме, ВК, Дзене, Youtube и Rutube.
Такой подход не только укрепляет отношения с существующими инвесторами, но и привлекает новых, что является важным фактором для успешного присутствия на финансовом рынке.
В заключение, поддержка информированности держателей облигаций — это важный элемент в процессе управления публичным долгом. В отличие от переговоров с банками, в которых участвует ограниченное число лиц, взаимодействие с рынком зачастую не имеет достоверной обратной связи и нужно предугадывать настроения держателей облигаций, делать чуточку больше для завоевания доверия.
Поддержка раскрытия информации после размещения облигаций

После размещения облигаций необходимо выполнять требования нормативных документов - закона "О рынке ценных бумаг" и Правил листинга Мосбиржи. Эмитент может самостоятельно готовить и публиковать информационные сообщения о начисленных и выплаченных доходах по облигациям или о готовящихся и состоявшихся корпоративных событиях (при наличии проспекта эмиссии), либо поручить эту функцию нам.
Мы берем на себя все технические и организационные задачи, связанные с раскрытием информации, снижая риск штрафов или других санкций.
Эмитент может сосредоточиться на своих стратегических задачах, доверив нам выполнение обязательств по раскрытию информации.
Проведение сделок РЕПО, обратного выкупа

Белка предлагает возможность получить дополнительную ликвидность через сделки РЕПО или совершить обратный выкуп эмитенту собственных облигаций при наличии свободных денежных средств.
В условиях динамично меняющегося финансового рынка, компании cталкиваются с необходимостью оперативного управления ликвидностью. Белка готова предложить эмитентам эффективные решения для повышения ликвидности через заключение сделок РЕПО и обратного выкупа облигаций.

Сделка РЕПО — это соглашение между двумя сторонами, при котором одна сторона продает ценные бумаги другой с обязательством выкупить их обратно в будущем по заранее установленной цене. Бывает, что эмитенты имеют на балансе собственные облигации. В моменте широкий рынок может быть негативным, и продать облигации в рынок по приемлемой цене не представляется возможным. В подобном случае подойдет функционал сделки РЕПО, при которой эмитент получает необходимую ликвидность на определенный срок.

Обратный выкуп (байбэк) облигаций, в свою очередь, может быть интересен в случае избыточной ликвидности у эмитента. Компания, не дожидаясь даты окончания обращения облигаций, плановой оферты, может предложить держателям продать облигации. Белка может выполнить роль агента по приобретению, провести аналитику по адекватной ожиданиям рынка цене приобретения.
Биржевые облигации не требуют наличия залогового обеспечения

Важнейшим преимуществом биржевых облигаций перед банковским кредитом является то, что эмитенты не обязаны предоставлять залоговое обеспечение как в случае с банковским кредитованием, когда банки ограничены нормативами, необходимостью создания значительных резервов под кредиты без обеспечения, а также рисковой политикой. В первую очередь, отсутствие залога является большим подспорьем для компаний, у которых сформировались стабильные бизнес-результаты, но имущества накоплено недостаточно для привлечения обеспеченных займов, либо в собственных основных средствах просто нет необходимости, достаточно арендованных, а "богатого папы" для предоставления залога рядом нет. Если же активы имеются, то не предоставляя залога, эмитент имеет возможность сэкономить время и деньги, не проводя процедуру залога.
Инвесторы, приобретая облигации, считают наличие у эмитента активов весомым, но не определяющим фактором. Устойчивость бизнес-модели, новизна рынка с высокими темпами роста выручки, приверженность потребителей бренду наряду с ценовыми и другими формальными параметрами имеют скорее приоритетное значение.
Если облигации размещает эмитент, входящий в группу компаний, то для повышения надежности выпуска может быть привлечено другое юридическое лицо группы в качестве поручителя или оферента.
Минимальный набор ковенантов

Биржевые облигации характеризуются минимальным набором ковенантов, что делает этот инструмент более гибким для заемщиков. Ковенанты — это условия, которые устанавливаются для защиты интересов инвесторов, однако в случае облигаций они минимальны. Это позволяет компаниям сохранять большую свободу в управлении своими активами и финансами, не обременяя себя жесткими обязательствами. Наиболее часто используемым ковенантом является своевременное (к примеру, в срок не позднее 60 дней после даты окончания отчетного периода, за который составлена отчетность) опубликование квартальной бухгалтерской отчетности.
Согласно части 4 статьи 17.1 Досрочное погашение облигаций ФЗ "О рынке ценных бумаг" владельцы имеют право требовать досрочного погашения облигаций до наступления срока их погашения независимо от указания такого права в решении о выпуске облигаций:
1) в случае существенного нарушения условий исполнения обязательств по облигациям;
2) в случае делистинга облигаций в связи с нарушением их эмитентом требований по раскрытию информации, установленных настоящим Федеральным законом и (или) правилами организатора торговли, в том числе в случае делистинга облигаций, которые были допущены к организованным торгам без регистрации их проспекта;
3) в иных случаях, предусмотренных федеральными законами.
Диверсификация источников финансирования, как итог получение лучших условий от банков

Выпуск биржевых облигаций предоставляет компаниям уникальную возможность диверсифицировать источники финансирования. Привлечение денежных средств через облигации позволяет не только снизить зависимость от традиционных банковских кредитов, но и улучшить условия сотрудничества с кредиторами. Когда компания имеет доступ к различным источникам капитала, её переговорная позиция с банками становится более прочной, что может привести к снижению процентных ставок и более гибким условиям кредитования, сокращению ковенантного пакета. Таким образом, этот инструмент не только укрепляет финансовую устойчивость компании, но и создает дополнительные возможности для оптимизации затрат на привлечение средств.
Увеличение срока финансирования до 5 лет и более, в том числе для реализации инвестиционных проектов или приобретения активов

Биржевые облигации представляют собой эффективный инструмент для привлечения долгосрочного финансирования, позволяя компаниям увеличивать сроки заимствования до 5 лет и более. Это особенно важно для реализации масштабных инвестиционных проектов или приобретения активов, где требуется значительный объем средств на длительный период. Долгосрочные обязательства, оформленные выпуском биржевых облигаций, дают возможность компаниям планировать свои финансовые потоки и минимизировать риски, связанные с рефинасированием краткосрочного долга. Таким образом, биржевые облигации становятся ключевым элементом в стратегии финансового управления и роста бизнеса.
Повышение узнаваемости компании, отладка процедур взаимодействия с инфраструктурой Московской Биржи перед первичным размещением акций (IPO)

Если собственники или ТОП-менеджмент имеют планы по трансформации компании в публичную c выводом акций компании на биржу (проведение pre-IPO, IPO), то первые шаги нужно делать задолго до. Как нельзя кстати на эту роль подходят биржевые облигации по ряду причин:
- в торгах облигациями и акциями используется одна и та же биржевая инфраструктура. Подписание договоров, техническая настройка доступа к личным кабинетам, изучение интерфейсов требует времени. Осуществление этих процедур на этапе эмиссии и размещения биржевых облигаций позволит в будущем предложении акций сконцентрировать усилия на roadshow и быть уверенным, что технические заминки не станут препятствием в следовании плану подготовки к IPO;
- инвесторы, как правило, имеют портфели, состоящие из акций, облигаций, ПИФов и других активов. Неизвестная ранее компания постепенно будет привлекать интересующихся, держателей облигаций в текущем периоде. Сегодняшний инвестор в облигации завтра обеспечит спрос на акции;
- информационная экосистема вокруг биржевых инструментов очень разнообразна: сайты, телеграм-каналы, страницы во Вконтакте, Дзен, каналы на Youtube и Rutube профессиональных участников рынка ценных бумаг, частных лиц, форумы позволяет рассчитывать на распространение информации об эмитенте без затрат на прямую рекламу. С течением времени по мере выхода квартальной отчетности и аналитических обзоров о компании будет формироваться представление, о её сильных и слабых сторонах, перспективах развития и текущих задачах.
Облегчение контактов с потенциальными партнерами и клиентами

В современном мире роли людей в деловой и общественной жизни не просто меняются в течение дня и места пребывания, но взаимно переплетаются. Частный инвестор, собирающий свой инвестпортфель, может быть флористом, инженером или руководить направлением в фирме. Компания-эмитент попадет в поле зрения не только как источник надежного фиксированного дохода, но и как потенциальный поставщик продукции или услуг. Любая компания нацелена на расширение каналов продаж и условно-бесплатное повышение информированности о компании, её продуктах и услугах в рамках обращения облигаций может иметь гораздо больший эффект, чем целевая рекламная кампания.
Управление ликвидностью (выкуп с рынка, вторичная продажа)

Биржевые облигации как торгуемый инструмент предоставляют компаниям-эмитентам дополнительные возможности управления ликвидностью. Одним из ключевых преимуществ является возможность выкупа ранее размещенных облигаций с рынка или осуществление вторичной продажи ранее выкупленных облигаций, что позволяет эмитентам эффективно регулировать свой уровень ликвидности без принятия дополнительных рисков третьих лиц.
Снижение стоимости заимствований за счет субсидии Минэкономразвития для субъектов МСП)

Министерство экономического развития Российской Федерации реализует программу государственной поддержки малого и среднего бизнеса по выпуску облигаций на фондовом рынке. Основным регулирующим нормативно-правовым актом программы является Постановление Правительства Российской Федерации от 30 апреля 2019 г. № 532 «Об утверждении Правил предоставления субсидий из федерального бюджета российским организациям – субъектам малого и среднего предпринимательства в целях компенсации части затрат по выпуску акций и облигаций и выплате купонного дохода по облигациям, размещенным на фондовой бирже». Эмитенты, сведения о которых имеются в реестре субъектов МСП Федеральной налоговой службы (полный перечень требований в упомянутом выше Постановлении Правительства), могут претендовать на субсидирование купонных выплат в размере до 70% от ключевой ставки или ставки купона по выпуску (наименьшая величина), но не более 1,5 млн. рублей в год, а также затрат на размещение выпуска (вознаграждение организатору и рейтинговому агентству) в объеме до 2% от объема, но не более 2,5 млн. рублей.
Заявка на получение субсидии подается 2 раза в год после размещения. Необходимо пройти отбор Минэкономразвития РФ и подтвердить понесенные расходы.
Оптимизация внутренних процессов компании (присвоение рейтинга, раскрытие информации предъявляют повышенные требования к бизнес-процессам)

Анализ отчетности аудиторской компанией, оценка финансовых показателей рейтинговым агентством, исполнение публичных обязательств по раскрытию информации и выплате купонного дохода способствуют команде компании-эмитента действовать более слаженно. К обязательствам, принятым не в двустороннем договоре, а публично, сотрудники относится с большей ответственностью. Методологии оценки рейтинговых агентств предусматривают дополнительные баллы за качество корпоративного управления.